Πώς να υπολογίσετε την εγγενή αξία μετοχών όπως ο Warren Buffett

Ένας από τους πιο περιζήτητους υπολογισμούς σε όλες τις επενδύσεις είναι ο τύπος εγγενούς αξίας του Warren Buffett. Αν και στους περισσότερους μπορεί να φαίνεται άπιαστο, για όποιον έχει σπουδάσει τον καθηγητή Επιχειρήσεων του Μπάφετ στην Κολούμπια, Μπέντζαμιν Γκράχαμ, ο υπολογισμός γίνεται πιο προφανής. Θυμηθείτε ότι η φόρμουλα της εγγενούς αξίας που χρησιμοποιεί ο Μπάφετ είναι ένας εξωραϊσμός των ιδεών και των θεμελιωδών αρχών του Γκράχαμ.

Ένα από τα πιο εκπληκτικά πράγματα για τον Μπέντζαμιν Γκράχαμ είναι ότι στην πραγματικότητα ένιωθε τα ομόλογα να είναι πιο ασφαλή και πιο πιθανή για επένδυση από τις μετοχές. Ο Buffett θα διαφωνούσε έντονα με αυτό σήμερα λόγω των υψηλών ποσοστών πληθωρισμού (ένα εντελώς διαφορετικό θέμα), αλλά αυτό είναι σημαντικό να το κατανοήσουμε προκειμένου να κατανοήσουμε τη μέθοδο του Buffett για την αποτίμηση των μετοχών (μετοχές).

Όταν εξετάζουμε τον ορισμό του Buffett για την εγγενή αξία, γνωρίζουμε ότι λέγεται ότι η εγγενής αξία είναι απλώς η προεξοφλημένη αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών μιας εταιρείας. Τι στο καλό σημαίνει αυτό;

Λοιπόν, προτού καταλάβουμε αυτόν τον ορισμό, πρέπει πρώτα να καταλάβουμε πώς αποτιμάται ένας δεσμός. Όταν ένα ομόλογο εκδίδεται, διατίθεται στην αγορά σε ονομαστική αξία (ή ονομαστική αξία). Στις περισσότερες περιπτώσεις αυτή η ονομαστική αξία είναι $1.000. Μόλις αυτό το ομόλογο κυκλοφορήσει στην αγορά, ο εκδότης πληρώνει στη συνέχεια ένα εξαμηνιαίο (στις περισσότερες περιπτώσεις) κουπόνι στον κάτοχο του ομολόγου. Αυτές οι πληρωμές κουπονιών βασίζονται σε ένα επιτόκιο που καθορίστηκε κατά την αρχική έκδοση του ομολόγου. Για παράδειγμα, εάν το επιτόκιο του κουπονιού ήταν 5%, τότε ένας κάτοχος ομολόγου θα λάμβανε δύο ετήσιες πληρωμές κουπονιών των 25 $ – συνολικού ύψους 50 $ ετησίως. Αυτές οι πληρωμές κουπονιών θα συνεχίσουν να καταβάλλονται μέχρι τη λήξη του ομολόγου. Ορισμένα ομόλογα λήγουν σε ένα έτος ενώ άλλα λήγουν σε 30 χρόνια. Ανεξάρτητα από τη διάρκεια, μόλις λήξει το ομόλογο, η ονομαστική αξία αποπληρώνεται στον κάτοχο του ομολόγου. Εάν εκτιμούσατε αυτήν την ασφάλεια, η τιμή βασίζεται πλήρως σε αυτούς τους βασικούς παράγοντες. Για παράδειγμα, ποιο είναι το επιτόκιο του κουπονιού, πόσο καιρό θα λαμβάνω αυτά τα κουπόνια και πόση ονομαστική αξία θα λάβω όταν λήξει το ομόλογο.

Τώρα ίσως αναρωτιέστε γιατί περιέγραψα όλες αυτές τις πληροφορίες σχετικά με τα ομόλογα όταν γράφω ένα άρθρο σχετικά με τον Υπολογισμό της Εγγενούς Αξίας του Warren Buffett; Λοιπόν η απάντηση είναι αρκετά απλή. Ο μπουφές εκτιμά τις μετοχές με τον ίδιο τρόπο που εκτιμά τα ομόλογα!

Βλέπετε, εάν επρόκειτο να υπολογίσετε την αγοραία αξία ενός ομολόγου, θα έπρεπε απλώς να συνδέσετε τις εισροές των όρων που αναφέρονται παραπάνω στον υπολογιστή της αγοραίας αξίας ενός ομολόγου και να συμπυκνώσετε τους αριθμούς. Όταν έχεις να κάνεις με ένα απόθεμα, δεν διαφέρει. Σκέψου το. Όταν ο Buffett λέει ότι προεξοφλεί τη μελλοντική αξία των ταμειακών ροών, αυτό που στην πραγματικότητα κάνει είναι να αθροίζει τα μερίσματα που αναμένει να λάβει (όπως τα κουπόνια από ένα ομόλογο) και εκτιμά τη μελλοντική λογιστική αξία της επιχείρησης (όπως ακριβώς το άρτιο αξία ενός ομολόγου). Εκτιμώντας αυτές τις μελλοντικές ταμειακές ροές από τους βασικούς όρους που αναφέρονται στην προηγούμενη πρόταση, μπορεί να προεξοφλήσει αυτά τα χρήματα στην τρέχουσα αξία χρησιμοποιώντας ένα σεβαστό ποσοστό απόδοσης.

Τώρα αυτό είναι το μέρος που συχνά μπερδεύει τους ανθρώπους – προεξοφλώντας τις μελλοντικές ταμειακές ροές. Για να κατανοήσετε αυτό το βήμα, πρέπει να κατανοήσετε τη χρονική αξία του χρήματος. Γνωρίζουμε ότι τα χρήματα που καταβάλλονται στο μέλλον έχουν διαφορετική αξία από τα χρήματα που έχουμε στα χέρια μας σήμερα. Ως αποτέλεσμα, πρέπει να εφαρμοστεί μια έκπτωση (όπως ακριβώς ένα ομόλογο). Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι συχνά ένα θέμα που συζητείται έντονα για τους επενδυτές, αλλά για τον Buffett είναι αρκετά απλό. Αρχικά, προεξοφλεί τις μελλοντικές του ταμειακές ροές με ένα δεκαετές ομοσπονδιακό γραμμάτιο επειδή του παρέχει μια σχετική σύγκριση με μια επένδυση μηδενικού κινδύνου. Το κάνει αυτό για να ξεκινήσει, ώστε να ξέρει πόσο ρίσκο αναλαμβάνει με την πιθανή επιλογή. Μετά τον καθορισμό αυτού του αριθμού, ο Buffett προεξοφλεί τις μελλοντικές ταμειακές ροές με ένα επιτόκιο που αναγκάζει την εγγενή αξία να ισούται με την τρέχουσα αγοραία τιμή της μετοχής. Αυτό είναι το μέρος της διαδικασίας που μπορεί να μπερδέψει πολλούς, αλλά είναι το πιο σημαντικό. Κάνοντας αυτό, ο Buffett μπορεί να δει αμέσως την απόδοση που μπορεί να περιμένει από κάθε δεδομένη επιλογή μετοχών.

Αν και πολλές από τις μελλοντικές ταμειακές ροές που εκτιμά ο Buffett δεν είναι συγκεκριμένοι αριθμοί, συχνά μετριάζει αυτόν τον κίνδυνο επιλέγοντας καλές, σταθερές εταιρείες.

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *